意甲联赛直播万博 > 意甲赛事预测万博app >

长信内需成长混合型证券投资基金2019年第3季度报告孚王府

时间:2019-12-26 16:02:51 阅读:102

  基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

  基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金基金合同的规定,于 2019 年 10 月 21 日复

  核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

  基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。

  基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

  注:1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相关费用后的余额,本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益;

  2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用(例如,封闭式基金交易佣金、开放式基金的申购赎回费、红利再投资费、基金转换费等),计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

  3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

  3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

  注:1、基金管理人自 2018 年 9 月 7 日起对长信内需成长混合型证券投资基金进行份额分类,原

  3、按基金合同规定,本基金自合同生效日起 6 个月内为建仓期,建仓期结束时,本基金各项

  注:1、首任基金经理任职日期以本基金成立之日为准;新增或变更基金经理的日期根据对外披露的公告日期填写;

  本基金管理人在报告期内,严格遵守了《中华人民共和国证券投资基金法》及其他有关法律

  法规、基金合同的规定,勤勉尽责地为基金份额持有人谋求利益,不存在损害基金份额持有人利益的行为。

  本基金将继续以取信于市场、取信于社会投资公众为宗旨,承诺将一如既往地本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产,在规范基金运作和严格控制投资风险的前提下,努力为基金份额持有人谋求最大利益。

  本报告期内,公司已实行公平交易制度,并建立公平交易制度体系,已建立投资决策体系,加强交易执行环节的内部控制,并通过工作制度、流程和技术手段保证公平交易原则的实现。同时,公司已通过对投资交易行为的监控、分析评估和信息披露来加强对公平交易过程和结果的监督。

  本报告期内,除完全按照有关指数的构成比例进行投资的组合外,其余各投资组合未发生参与交易所公开竞价同日反向交易且成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情形,未发现异常交易行为。

  第一,估值修复基本完成。目前万德全 A 的 TTMPE 估值分位在 45%;上证 50、沪深 300、中

  证 500 的分位分别在 34%,45%和 11%;中小板指和创业板指的分位虽然只在 23%和 57%,但代表更

  广泛样本的中小板综和创业板综分别达到了 54%和 98%,说明中小创中除了市值最大的一些指标股外,其他股票更贵。值得注意的是这几年以来中证 500 的估值分位数一直较低,我们仔细分析了中证 500 的构成,发现电子、医药、计算机和传媒这四个成长类行业的占比达到了 30%,也许是因为这四个行业历史上都曾经到了极高的估值水平(2015 年),后来回落后就一直显得估值分位数较低。总得来看,估值虽然不贵,但也不是底部,没有显著的判断价值,但可以认为估值修复基本完成了;

  第二,基金收益率已经是十年以来第二大牛市。今年截至三季度末偏股基金指数的收益率是

  年。由于 2018 年其实是基金第二大调整市,基金指数跌幅 24.6%,仅次于 2008 年的 51.4%,所以

  今年的涨幅更类似于一种估值修复,目前可以说估值修复基本完成,下一步要看基本面的趋势了。

  其一,二季度以来出现了滞胀的迹象,CPI 分项中食品和非食品显著地背道而驰。非食品 CPI主要是制造型消费品和服务业价格,这一项在过去半年明显下行,反映出了消费需求不振;而食

  品 CPI 在猪肉带领下迭创新高,已经到了 10%的水平。历史上看,食品和非食品 CPI 的较长时间

  背离是极少出现的,滞胀本身就是一个很不稳定的过渡状态,后续常常演变为衰退。但问题的关键在于猪肉价格很可能在明年年底前都见不到拐点,我们观察到能繁母猪的存栏量依然在大幅下滑(-40%),而从能繁母猪存栏的拐点到猪肉价格的拐点至少也要 11 个月(种猪出生到备孕 5

  个月+生猪育肥 6 个月)。回头来看,自 2013 年底至今接近 6 年时间,能繁母猪的存栏量竟从 5000

  其二,顺差收窄也限制了 M2 的大幅扩张。人民币本质上是基于美元外汇的信用货币,而我国的年度顺差自 2015 年见顶之后,已经连续四年回落。今年顺差同比去年有所扩张是因为进口下滑更快,反映的是内需衰退。后续关税成本提高后,顺差难以扩张,货币扩张也会有压力。

  其三,刺激政策的效果也不会太好,主要是因为地产相关领域依然是严控。从历史来看,地产及其相关领域占到了中国社会信用创造的 40%以上,如果地产依然严控,从宽货币到宽信用的传导效果不会很好,从而对经济复苏起不到很大的作用。明年经济正常情况下会继续下台阶。

  综上,利率下行的空间有限。可以看到 LPR 改革之后,总共有两次 MLF 报价,一次没有下行,

  第二次只是短端下行了 5bp,这是明显弱于市场预期的。变数有二,一是美国大幅引导利率下行,中国就有了空间,股票会涨;二是适当放松地产相关融资,信用创造会修复,经济会起来,就不需要降息了。

  我们目前能看到的最确定机会是消费和白马类股票的估值切换,所以适当减持了周期,加配了必选消费。我们依然会保持目前的组合配置,直到经济形势或者政策组合发生确切的变化。

  截至本报告期末,长信内需成长混合 A 份额净值为 1.550 元,份额累计单位净值为 2.320 元,

  本报告期长信内需成长混合 A 份额净值增长率为 2.44%;长信内需成长混合 E 份额净值为 1.500

  元,份额累计单位净值为 1.640 元,本报告期长信内需成长混合 E 份额净值增长率为 2.48%,同

  5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

  5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

  5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细

  5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

  5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

  5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期受到调查以及处罚的情况的说明

  报告期内本基金投资的前十名证券的发行主体未出现被监管部门立案调查,或在报告编制日

  5.11.2 基金投资的前十名股票超出基金合同规定的备选股票库情况的说明

  报告期内本基金投资的前十名股票中,不存在超出基金合同规定备选股票库的情形。

  单一持有基金比例过高的投资者连续大量赎回,可能会影响基金投资的持续性和稳定性,增加变现成本。同时,按照净值计算尾差处理规则可能引起基金份额净值异常上涨或下跌。

  单一持有基金比例过高的投资者大额赎回后可能触发本基金巨额赎回条件,导致同期中小投资者小额赎回面临部分延期办理的情况。

  单一持有基金比例过高的投资者大额赎回后,可能引起基金资产总净值显著降低,从而使基金在投资时受到限制,导致基金投资策略难以实现。

  郑重声明:天天基金网发布此信息目的在于传播更多信息,孚王府与本网站立场无关。天天基金网不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资决策建议,据此操作,风险自担。数据来源:东方财富Choice数据。

  关于我们资质证明研究中心联系我们安全指引免责条款隐私条款风险提示函意见建议在线客服

  郑重声明:天天基金系证监会批准的基金销售机构[000000303]。天天基金网所载文章、数据仅供参考,使用前请核实,风险自负。